跨境贸易 10 条 — 5 月 28 日

1. §122 被 CIT 推翻 — 5/26 那条单源信号今天被 10+ 顶级律所确认。 5 月 7 日，美国国际贸易法院（CIT）以 2:1 多数判决——总统令 11012（即 2 月 20 日实施 §122 10% 全球加征的那份文件）违法。理由：未满足《贸易法》§122 规定的前置条件——「大量且严重的国际收支赤字」。Burlap & Barrel、Basic Fun、华盛顿州三名原告获永久禁令。Gibson Dunn / Skadden / Norton Rose Fulbright / Holland & Knight / Perkins Coie 等多份独立分析口径一致。

2. CAFC 5 月 12 日行政中止令 — §122 仍在被征收。 联邦巡回上诉法院在 CIT 判决五天后发出 administrative stay，把 CIT 的禁令暂停到上诉裁定为止。这意味着除三位原告外，所有其他进口商仍然要缴 §122 的 10% 全球加征。CIT 的判决暂时只有"法律确认"意义，没有"现金返还"效果。

3. §122 的下半场已经有两种结局可能。 路径 A：CAFC 推翻 CIT 判决，§122 维持到 7/24 §301 自然接管。路径 B：CAFC 维持 CIT 判决，§122 全面被废，可能要追溯退款。两种路径都在 7/24 之前出结果——这一个司法时间点把 §301 16 国调查从「过渡架构里的一环」抬升到「美方对华关税唯一立得住的工具」。

4. 美墨双边实际首轮 5/28-29 这两天 — 副 USTR Goettman 牵头。 USTR 5 月底公告——5/25 那个「week of」实际指代的首轮正式谈判定在 5/28（今）-5/29（明）两天，墨西哥城。Greer 不亲自参与，由副代表 Jeff Goettman 牵头美方团队。议题：经济安全 + 关键工业品原产地规则。等于把"原产地"作为第一轮的核心抓手。

5. 三轮排期已经定了 — 6 月 16-17 + 7 月 20 那一周。 第二轮 6/16-17 华盛顿——加入农产品和「公平竞争」议题。第三轮 7/20 那一周墨西哥城——这一轮的位置卡在 7/24 §301 行动落地前。这给 Ebrard 之前「USMCA review 是十年滚动谈判」的口径加上具体证据：三轮预热只是为 7/1 三边正式启动铺路。

6. CAPE 首笔退款公开确认仍未出 — 接近 ACH 窗口尾声。 Treasury 5/12 起出账已经 16 天。按 CBP 给的「清算后 3-5 周入账」时效，5/12-13 清算批次的最早应在 6/2-6/6 前后到账。下周开始大约会有进口商在公开记录上确认收款。审计 trail：Apr 28 首日 court declaration → May 11 报告 $35.46B 退税池 → May 12 ACH 开始 → 期待 Jun 2 左右第一笔 confirm。

7. 美方 §301 对华 178 个产品的豁免延期至 11/10 — 与釜山到期日精确锁。 USTR 在峰会后续动作里把现有 §301 调查里 178 个豁免产品的有效期延至 2026 年 11 月 10 日。所有 China-tariff 杠杆现在都对齐到这一天。

8. §232 钢铝铜分级运行第二个月稳定。 4/6 落地的 50% 商品 / 25% 衍生品（金属含量 ≥15%）/ ≤15% 完全豁免分级，第一个月运行无显著争议。CBP scope ruling 申请队列在积累——未来 18 个月决定哪些 HS 进入哪一档。

9. §232 药品距 7/31 启动还有 64 天。 Annex III 17 家公司 100% 全价关税启动倒计时。其他药企 9/29 跟进。瑞士 15% 优惠档维持。爱尔兰、印度、中国、新加坡、比利时、丹麦、德国、法国、意大利适用默认 100%。

10. 釜山协议倒计时 166 天 — §122 司法风险加重了 11/10 的真实压力。 5/26 的口径是「所有架构 deadline 现在可视」，今天加一层——§122 在 7/24 之前还可能被 CAFC 全面推翻。如果走路径 B（§122 被废），美方在 §301 落地之前会暂时少一层关税工具，这对中国出口商是短期减负；但 §301 16 国调查的落地预期被进一步抬升——7/24 这个日期的政治权重在 5 月底比 4 月底重了不止一档。CFO 模型现在要为这两条司法路径分别建情景，而不只是单一基线。